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巧用期权管理塑料印刷企业原料成本风险

文章来源:未知 编辑:admin 发布日期:2018-07-18 20:56

  当前我国正处于社会转型的关键时期,产业结构持续深化调整,供给侧结构性改革对各产业发展提出了新的要求。在此背景下,企业怎样运用新型的衍生品工具规避市场价格风险,增强自身产品的竞争力,显得十分重要。

  海通期货及其风险管理公司海通资源结合企业实际需求,精心设计多周期、多行权价的亚式场外看涨期权,降低期权成本,提高赔付概率。应用该风险管理方案,企业可以在原料均价下跌的周期内以低价采购原料,而在均价上涨的周期内获得赔付,弥补价格上升的采购成本,规避原料价格上涨风险。

  下面以广东省某塑料印刷企业为例,该企业是典型的民营制造加工企业,始建于20世纪80年代初期,经过30多年的深耕,已成为区域龙头企业。该企业曾多次被评为当地的“纳税大户”“出口大户”,是广交会贸易平台全球供应商,其年产塑料制品在行业中排名前列。该企业主要采购聚丙烯(PP)进行加工印刷,制造各式各样的包装袋。聚丙烯属于热塑性树脂,是五大通用合成树脂之一,在汽车工业、家用电器、电子、包装及建材家居等方面均有广泛的应用。

  目前,我国已是全球最大的聚丙烯生产国与消费国。从区域分布来看,我国聚丙烯生产企业主要分布在华东、华南、东北、西北等工业发达地区,消费主要集中在华东、华南和华北,进口聚丙烯主要流入华东和华南。换言之,聚丙烯贸易集中流入以广东为代表的珠三角地区、以江浙沪为代表的长三角地区、以山东为代表的华北沿海地区,而西北和东北为净流出。

  从供需方面来看,国内聚丙烯需求旺盛,我国自产聚丙烯多用于国内消费,出口少而进口量持续增长,消费需求正不断上升。聚丙烯产业上游主要为大型石化企业,定价议价能力较强,而产业下游非常分散,缺乏定价权。

  对产业链下游的该塑料印刷企业而言,企业经营需采购聚丙烯用于生产包装袋。然而,由于该企业没有配备专业的衍生品交易部门来进行套期保值,企业根据接单进行生产、采购,常年随行就市购买原料,主要的风险是聚丙烯原料价格上涨的风险。鉴于企业的产品制造成本与聚丙烯的价格密切关联,聚丙烯原料成本是影响企业利润的重要因素,企业对原料成本价格的波动有非常强烈的避险需求。因此,企业迫切需要对原料进行套期保值,在新一代经营管理人的带领下,企业积极探寻市场,尝试利用场外期权衍生品工具管理原料成本风险。

  在大商所的大力支持下,海通期货及其风险管理公司海通资源与企业接洽调研,针对企业的实际生产经营情况,设计个性化的场外期权风险管理方案,为企业生产保驾护航。场外期权运作模式,为企业向海通资源购买原料聚丙烯的价格保险,如果期末聚丙烯平均价格相对期初约定价格上涨,海通资源按约定对企业进行赔付,帮助企业有效控制聚丙烯的采购成本,从而有效规避原料价格上涨风险,稳定生产收益预期,奇迹私服,有利于企业规避采购成本不确定因素的干扰,专注于专业技术研究,有效提升企业的核心竞争力。

  海通资源作为场外期权卖方,则充分发挥在风险管理领域的专业优势,通过期货市场进行相应的期权复制与对冲,从而转移和化解市场价格风险,并通过权利金的收益覆盖风险对冲成本,最终运作主体双方各尽其能,形成风险分散、共同受益、合作共赢的有效闭环。

  基于以上模式,海通期货及海通资源为企业量身设计了多周期、多行权价的亚式场外看涨期权风险管理方案(下称方案)。亚式期权又称为平均价格期权,是当今金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一。与欧式期权或美式期权的区别在于,亚式期权在到期日确定期权收益时,不是采用标的资产当时的市场价格,而是用期权有效期内标的资产价格的平均值。

  之所以采取亚式的期权设计,主要出于两个方面的考虑:一方面,企业在现货端通常都是使用平均价格计算,亚式期权可使方案更贴近企业的实际风险管理需求;另一方面,相对于欧式期权、美式期权,亚式期权成本较低,可帮助企业节约避险成本,提高风险管理方案的可复制性和可持续性。

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